0609 券商评级：意气风发直上云霄13股打死都不卖

  伊利股份 伊利股份 :拟收购贵州牛奶龙头,乳品一马当先的优势再扩大强烈推荐 类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：文献 日期：2015-06-08 投资要点 亊项:6月6日,伊利公告正与贵阳市政府洽谈重组三联乳业亊宜。 平安观点: 三联是贵州乳业龙头。三联乳业是贵州省觃模最大的乳制品企业,2014年收入5.31亿元,利润1,016万元。假设贵州企业占贵州乳制品市场20%份额,按照14年贵州乳制品企业收入7.2亿元计算,三联占有贵州乳制品市场15%的份额

  类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：文献 日期：2015-06-08

  三联是贵州乳业龙头。三联乳业是贵州省觃模最大的乳制品企业,2014年收入5.31亿元,利润1,016万元。假设贵州企业占贵州乳制品市场20%份额,按照14年贵州乳制品企业收入7.2亿元计算,三联占有贵州乳制品市场15%的份额。根据三联官方网站数据,公司2012年、13年收入分别为3.36亿元、4.2亿元,13、14年收入同比分别+25%、+26%,三联仍处于快速成长期。

  贵州市场有翻倍空间,收编三联可加强伊利的渠道、产品、品牌及原奶布局。从人均牛奶占有量以及贵州牛奶的城乡消费差距来看,贵州市场应该还有翻倍的增长空间。三联幵表对伊利的影响很小,但三联在渠道、产品、品牌、原奶上的资源,都可以被伊利利用。三联的山花牛奶在贵州已有近60年历史,多年深耕贵州市场,公司在当地有5,000个销售网点,物洿体系也较成熟。产品结构上三联有巴氏奶,可以补强伊利一直缺失的一块,品牌上山花在贵州的认可度很高,伊利能够最终靠它进一步挤压竞争对手,另外,三联现有约20,000头奶牛,收购完成后,伊利的原奶掌控能力也将得到加强。

  乳品一马当先的优势持续扩大,目标做综合食品集团,维持“强烈推荐”。维持原有盈利预测,预计15、16年EPS(最新摊薄)分别为0.95元、1.10元,同比分别+40%、+16%。凭借产品、渠道、管理上的一马当先的优势,伊利在乳品上,产品结构一直在升级、市占率加速超越竞品,本次收购完成后,公司的竞争力再增强,一马当先的优势会慢慢的明显,伊利同时在向综合食品集团转型,未来很可能通过自身研収、外延幵购再拓展有协同效应的新品类。维持“强烈推荐”。

  类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：陆洲 日期：2015-06-08

  6 月6 号凌晨,由光启科学研制的我国首个临近空间商用飞行器?旅行者号?在新西兰成功放飞,一个小时后,停在了离地面20 公里左右的临近空间。未来一段时间,?旅行者号?将停留在临近空间,进行数据采集、天地通信、遥感遥测等一系列任务测试。

  光启临近空间飞行器首飞成功标志着我国实现临近空间商业利用的第一步,同时也是光启超材料产业化的又一重要里程碑。

  临近空间飞行器成功的关键就是材料的突破。临近空间飞行器的核心技术是蒙皮、天线和信号发射,而超材料正是光启解决这一个问题的方法。蒙皮材料要求轻质且高强度,抗老化,抗紫外线,对氦气的密封性好。光启?旅行者号?所使用的蒙皮材料就是其独家研发的新型超材料。材料每平方米的重量仅为3 克,又同时满足其它性能要求。

  未来,超材料将成为主流的功能性材料。通过对电磁波传播的人为设计、任意控制,超材料可用于定向辐射高性能天线、电磁隐身、空间通信、探测技术和新型太赫兹波段功能器件等领域。目前,光启科学的Meta-RF 超材料迷你射频滤波器和Meta-RF 超材料超薄平板卫星天线已确定进入产业化生产。军事领域的超材料应用前景更为广泛。

  投资建议本次龙生股份拟定增募集72 亿元用于超材料智能结构及装备产业化项目,光启科学拟将超材料有关技术团队和业务全部注入龙生股份,龙生股份将成为光启超材料业务的唯一载体。在军工领域,目前已应用的超材料产品有超材料智能蒙皮、超材料雷达天线、吸波材料、电子对抗雷达、超材料通讯天线、无人机雷达、声学隐身技术等。在通信领域,超材料最具应用前景的是无线Wi-fi 网络,目前光启已进入该领域。我们大家都认为,超材料的颠覆性技术突破将掀起一场材料革命,具有划时代的意义,给予龙生股份“买入”评级,目标价200 元。

  类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：吴彦丰 日期：2015-06-08

  公司联合山东高速服务区管理有限公司(“服务区公司”)、英利能源(北京)有限公司设立山东高速英利新能源有限公司(“光伏新能源公司”),投资高速公路沿线光伏发电项目。公司现金出资2500 万元,持股票比例为25%。

  光伏新能源公司2015-2016 年规划完成100MW 光伏电站项目投资及建设运营,一期项目规划装机容量23.96MW, 在服务区公司所辖高速服务区实施建设;二期项目在山东高速集团所属高速公路互通立交匝道圈建设分布式光伏电站,装机容量76.04MW。2017 年-2020 年规划完成投资900 MW 光伏发电项目。

  公司投资光伏电站,超出市场预期:(1)之前我们判断公司会结合集团旗下的丰富资源,积极探索多元发展,公司此次投资光伏电站,超出市场预期。两年间计划新建100MW,未来五年将达到1000MW,规模可观。预计到2020 年项目可实现8.5 亿元发电收入和2.14 亿税前利润带来丰厚回报。英利作为全球光伏领先企业,此次强强联合,为公司打开发展转型的想象空间。

  (2)公司与集团携手合作,共持股65%,未来不排除集团将股权注入上市公司可能。服务区公司是公司控制股权的人山东高速集团有限公司的下属全资子公司,此次投资持股票比例为40%。一期23.96MW 的项目也将首先在服务区公司辖区里建设,未来不排除集团将服务区公司所持光伏公司股权注入上市公司的可能.

  公司权益装机量5 年内将达到250MW:(1)预测公司2015-2016 年将实现投资收益约300 万元,随着远期规划的开展,2017-2020 合计投资收益有望达到约1.2 亿元。我们大家都认为,如果前期项目进展顺利,后续装机容量与进度有可能超预期。

  (2)光伏电站或将是多元化战略的布局重点。公司战略是以多元化项目的投资收益弥补公路主业长期投资的不足,此前主要涉及城市运营与地产业务,与对威海商行的金融股权投资。目前地产业务处在前期投入期,盈利较差,公司在加快开发与营销,回笼资金,以尽快实现投资收益。光伏电站契合国家新能源中长期发展目标,是资金密集型项目,并且收益率稳定,风险较低。公司现金流充裕,追求较稳定收益,预计未来新兴起的产业有望成为公司多元化战略的重点。

  公司转型坚定,执行能力强,期待后续国企改革:公司积极谋求转型,此次快速达成与英利的合作,切入光伏电站,彰显转型决心和执行能力。集团还有控股的信联支付和泰山财险等优质资产,在山东国企改革的浪潮中,公司有更多亮点值得期待投资建议.

  预计公司15-16 年的EPS 分别为0.57 和0.67 元,对应PE17.6X,15X,考虑到公司投资光伏电站积极转型,打开想象与估值空间,并可能受益国企改革,存在较大预期差,维持“买入”评级。

  类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2015-06-08

  公司是通信电源和合同能源管理领域的有突出贡献的公司,受益二 4G 投资建设的高增速以及国家节能环保政策的丌断加码,今年业绩有望继续保持高增长。

  (1)目前的接单情况良好(主要是中国秱劢、中国电信、中国联通等国家公网),公司产能得到充分利用。这主要得益二国内4G 投资保持高增速以及出口业务的拓展: 4G 投资方面,国务院办公厅5 月21 号印发《关二加快高速宽带网络建设推进网络提速降费的指导意见》,提出三年内的网络建设投资将达1.13 万亿元以使宽带提速、资费下降,这为公司业务发展创造良好的环境。出口方面,公司加大了海外市场的拓展力度,客户来自美国、东南亚等。

  (2)技术方面。通信电源就是电源转换设备,主要使用在二基站。90 年代初每台要卖10 几万,电源转换效率在70-80%,目前价格在几千元,电源转换效率95%以上,公司技术已达到世界一流。

  (3)竞争对手。目前的竞争对手主要是国外的艾默生以及国内的华为、中兴等企业。目前参不招投标的企业只有十余家(90 年代有三四百家),公司保持在前三四名。

  (1)公司对节能业务的发展趋势认识十分明确,将节能按业务深入层次的由点到面分为四个阶段:电机节能、综合节能、系统节能(这需要仍工艺上考虑,涉及到生产的整个流水线,可以为客户节电、节煤、节人力),和节能领域的综合服务商。业务发展初期主要是电机节能,目前的业务已经基本是综合节能和系统节能,且后者的比例更大。

  (2)公司为何选择钢铁作为节能业务的突破点。一是公司大规模涉入钢铁行业节能领域时认识到虽然钢铁存在全国性的产能过剩,但在局部地区存在一些经营情况相对良好的企业(长江以南的一些钢铁企业如柳钢等经营都丌错),优选公司能够控制回款风险;事是钢铁行业在经营情况良好时,丌在乎几千万的节能效益,在行业处二底部时,钢铁行业才产生对节能的需求;三是钢铁行业涉及的订单较大,都是几千万、数亿以上的,有利二快速实现效益。

  (3)公司的客户选择标准。一是只做有信誉的企业,事是公司会对客户情况做实际调研。在前期,公司发现一个客户的运营情况丌是十分良好,因此取消了一个2 个亿的订单。

  (4)公司的节能业务目前只接大的订单,和客户签订的框架协议基本是上亿规模(通常分为一事三期),公司的核心竞争力是在节能领域积累的综合实力。

  (5)公司的节能业务主要是钢铁行业,部分涉及有色、水泥等行业,合同 期在6-8 年,节能的人员配置在200 人左右。

  不交流UPS 对比,高压直流在效率和成本方面都有优势,但三大运营商仌在担忧直流电源的稳定性问题,目前的市场开拓未达到预期,公司会加大力度进行拓展,后期公司会考虑自己做数据中心的建设、运营。

  公司业务保持高增长,给予”推荐“评级。公司是通信电源和合同能源管理领域的有突出贡献的公司,受益二4G 投资建设的高增速以及国家节能环保政策的丌断加码,今年业绩有望继续保持高增长。预测公司2015~2017 年EPS 分别为0.13/0.15/0.18 元,给予未来6-12 个月目标价25 元,对应2015~2017 年PE192/167/139。

  类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：李少明 日期：2015-06-08

  5月成交持续向好,量价齐升。5月签约销售206.7亿、165.1万方,环比分别增16.4%、12.9%,同比大增42.2%、34.3%,增速小幅提高。前5月累计签约847.7亿,同比增4.0%,年内首次同比正增长。5月销售均价12520/平米, 环比+3.1%,同比+5.8%,增幅比上月继续扩大,万科正通过品质和服务维持产品溢价,提高毖利率。

  新增项目环同比增加,扩张变积极。5月新增4项目(天津1、广州1、南昌1、成都1),合计权益建面120万方,楼面均价4596元/平米。前5月累计新项目权益建面412万方、支付土地价款172亿,同比分别+34%、+55%,行情回暖趋势下,万科补货积极性提高,预计年内通过收贩等方式从证券交易市场获取项目会增加。

  物流地产落子全国,武汉、贵阳两项目率先落实。物流地产是公司开辟的新蓝海业务,目标直指国内第一,目前已经落实贵阳、武汉两项目,总权益建面 12.7万方,权益地价 0.75 亿元,地价合计约593元/平米。丌同于传统住宅先拿地再开发,物流地产需要先行完成部分招商再拿地开发,但建设周期相对较短,预期公司在全国重要物流节点的布局将逐渐显效。

  不万达整体性合作,优势互补,住宅业务开拓新空间。5月15日公告不万达签署戓略合作协议,拟在一系列有合作意向的房地产项目上开展合作。万达和万科分别是国内商业和住宅地产龙头,“万万”合作与注自身领域开发,实现优势互补。双方以后可能共同拿地,万达现有项目中的部分住宅也可能转让给万科,未杢戒将拓展至轻资产运营、金融创新、社区消费 O2O 等等,觃模和空间乐观可期。

  万科在5月的股东大会上提出,要在10年内达到万亿市值,相当于当前规模的5倍。除住宅业务、物流地产、物业服务、产业园之外,期待公司的外延转型。15年来行业政策刺激利好丌断,在整体经济基本面未实质好转条件下,预期持续货币宽松、稳定住房消费政策利好将继续,后期股市资金回流将加速楼市回暖。外资持续流入A股、深港通将近,万科作为低估值行业龙头必将受益。预测15-17 年EPS1.70、1.91和2.15元,对应PE9/8/7倍;房地产开发业务RNAV16.29,目前股价RNAV9.6折交易,6-12月目标价18.6元,再次“强烈推荐”。

  新海宜:收购通信资质完善“大通信”布局,“大通信+新能源”战略支撑公司长期发展

  类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：胡路 日期：2015-06-08

  2015 年6 月5 日,新海宜发布了重要的公告称,公司第五届董事会第二十四次会议审议通过了《关于公司拟受让中华通信系统有限责任公司部分股权的议案》,赞同公司拟以不超过3.2 亿元自有资金受让中华通信系统有限责任公司(以下简称“中华通信”)31.955%的股权。受让完成后,公司将持有中华通信注册资本31.955%的权益。

  持续收购通信资产,完善公司“大通信”业务布局:2015 年5 月15 日,公司以自有资金4550 万元受让北京东方网信16.8%股权,并以自有资金2000 万元对上海麦图科技增资扩股以持有其40%权益,强化公司在CDN、云计算、大数据领域布局。此次公司再次收购中华通信31.955%股权,旨在继续完善公司“大通信”业务布局,借助中华通信的业务、资质、客户渠道与单位现在有通信业务发挥协同效应,拓展公司通信业务领域,进一步壮大公司“大通信”业务产业链。

  专网通信+IDC 迅猛发展,支撑公司通信业务快速地发展:公司在立足传统ODN 业务的基础上,积极发展专网通信、IDC 业务,以确保公司通信业务实现快速地发展。目前公司专网通信、IDC 业务呈现良好发展形态趋势,具体体现为:1、孙公司新海宜电子技术在手订单充足,足以支撑公司专网通信业务在2015 年实现迅猛增长,此外公司于2015 年4 月定增募资拟投入1.21 亿元用于专网通信业务,以满足公司专网通信订单需求;2、公司在2015 年4 月定增预案中拟投入10.15 亿元用于IDC 项目,在一期1532台机柜基础上新增4500 台机架,以强化公司IDC 业务布局。能预见,随公司专网通信、IDC 迅猛发展,公司通信业务将实现高速发展。

  LED+软件互联网持续发力,助推公司业绩延续快速地增长:2014 年公司投资4.66 亿元再次购买20 台MOCVD 以扩大公司LED 芯片产能,LED 产能释放必将拉动公司LED 业务在2015 年实现爆发式增长。易思博软件子公司在立足软件外包、手游业务基础上,积极拓展教育、社区健康美业O2O 等新业务,发展势头良好。我们预计,易思博软件子公司在2015 年再次超额完成业绩承诺将是大概率事件。

  投资建议:我们看好公司长期发展前途,预计公司2015-2017 年全方面摊薄EPS 分别为0.36 元、0.54 元、0.72 元,重申对公司“推荐”

  类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：邓勇 日期：2015-06-08

  签72.5 亿PPP 订单。6 月5 日,燃控科技公告和联合体山东华禾生物科技公司与聊城市政府开展节能减排示范PPP 项目合作,并签署了相关合作协议。预计项目包括但不限于烟气治理、水治理、生态湿地治理、节能及监测等领域,投资额合计72.5 亿元(为14 年营业收入8.6 倍),建设年度为15-17 年,将采用合作各方共同设立合资公司的方式合作。

  PPP 模式开启环保大资本时代,提供难得环保企业弯道超车机遇。15 年为PPP(政府与社会资本合作模式)推广元年,在各部委密集发布数个规范性文件后,5 月22 日国务院办公厅发42 号文携手财政部、发改委、人民银行,再次从中央层面推广PPP,将PPP 再次提升到改变政府职能高度。5 月25 日发改委新上线PPP 项目库,涉及环保项目370 个,总投资额达到1700 亿元。相较其他完全依赖政府财政支付的行业,使用者也能付费、拥有稳定现金流的环保行业PPP 订单堪称PPP 蓝海中的香饽饽。15 年的PPP 订单与过往BOT 订单的差别在于:金额特别大,放量特别快,有政府参与为其增信。海量的大额PPP 订单也为并非传统龙头的环保企业来提供了难得的跑马圈地、弯道超车的机遇。积极开拓PPP项目的燃控科技或有望乘PPP 东风而起,成为一匹黑马。

  从电力设备转型环保大平台。公司传统是单一的锅炉燃控节能产品供应商,自13年起,开始多元转型,打造环保大平台(烟气、水、固废处理、分布式天然气)。

  公司未来的定位是打造成为集烟气治理、水利及水环境、生态环境治理、环境监视测定、固废污染物处理、节能服务等业务于一体的综合环境治理平台公司,以PPP平台模式为政府提供生态保护一站式服务,通过在线监测,以互联网大数据等途径为政府提供真实、可操作的决定依据。从电力设备到环保综合大平台到城市闭合生态圈方案提供商,公司转型明晰。

  14 年业绩一般,15 年有望实现大幅反转。受前期收购商誉减值与各项费用增加影响,公司14 年业绩表现一般。步入15 年,受益于3 月收购的水务公司并表,PPP 项目开展,公司有望实现业绩大幅反转。

  盈利预测与评级。预测燃控科技15-16 年EPS 分别为0.50、0.75 元/股,参考同行可比公司估值和公司PPP 催化,给予16 年75 倍动态PE,对应目标价为56.25元,买入评级。

  风险提示。主营业务进展不达预期,战略转型低于预期,PPP 落地盈利性不确定。

  类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：笃慧,郭皓 日期：2015-06-08

  主要事件:为加强完善钢材加工配送网络布局,延伸钢材产业链,公司控股子公司五矿钢铁有限责任公司拟以现金方式向长春新港长通机械有限公司增资5244.68万元,占股51%;

  汽车钢板剪切加工:长春新港长通机械有限公司成立于2008年主要营业范围包括生产、销售汽车钢板、金属零部件、剪板等, 2014年实现剪切、加工、配送和贸易总量3.4万吨,其产品主要用于汽车制造业。新港长通在基准日2014年12月31日账面总资产为13,466.5万元,总负债 8,601.2万元,净资产4,865.3万元,资产负债率为 63.87%;2013年7-12月营业收入为6,994万元,利润总额为31.4万元;2014年营业收入为16,306万元,利润总额431.9万元;

  完善钢材网络布局,进军高端汽车板材:本次投资符合公司的发展战略,有利于完善公司钢材加工中心网络布局,弥补公司在东北区域剪切加工能力的不足,从而进一步提升公司的综合服务竞争力。同时,通过提供汽车板的剪切、配送、落料和拼焊等服务,使公司业务范围进一步拓展到汽车用钢,有利于公司进军高端汽车板加工行业,增强公司在汽车板领域的品牌影响力,为公司培育新的利润增长点;

  投资建议:大宗商品电商具备重线下轻线上的特点,线下价值点主要体现在物流、融资、加工环节,钢铁电商价值的创造、交易量的提升必须建立在完备的线下布局基础上。公司此次收购汽车板剪切加工公司,旨在扩大加工中心网络,提升整体服务能力,随着集团整体电商化的推进,公司线下优势将凸显。公司电商平台去年上线以来交易量已实现快速增长,凭借在钢贸领域的多年积累,五矿鑫益联有望迅速成为国内主流大宗品电商平台之一。我们认为目前公司股价远未反映这一背靠国内最大钢贸商的电商平台的价值,公司估值仍有较大提升空间,维持“买入”评级。

  类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：訾猛,林浩然 日期：2015-06-08

  投资建议:成立合资公司强化机械机心制造,践行多品牌战略。上调目标价至36元,维持增持。国民消费升级过程中,民族品牌崛起是潮流趋势,在政策力挺、渠道效率改善影响下该过程将持续加速。我们判断,本次成立合资公司为年报披露“抓住市场变化可能带来的并购机遇”战略的初步落地,在市场景气度触底背景下公司后续不排除继续并购(尤其是募集资金到位后)。可比公司2015年PE 目前约60X,考虑公司外延落地且具备继续并购可能,上调PE 至80X。

  强化机心制造能力,践行多品牌战略。牛市财富效应将显著拉动中高端消费复苏,此时启动外延我们认为正合时宜。公司拟与北京手表厂合资成立北表表业(持股51%),经营范围有机械机心制造及“北京”、“双菱”双品牌运营,并获得相关业务团队资源。本次外延将增强公司关键部件核心技术研发能力,并利用两大传统品牌强化产业链布局,从而提升公司整体市场竞争力。

  民族手表品牌崛起是潮流趋势。此前国家多部门联合发布《加快推进钟表自主品牌建设意见》,鼓励行业增强自主创新和品牌培育能力。目前手表属性已从功能品转为装饰品,看好品牌消费升级浪潮中行业黄金发展机遇。本次外延仍存在一定不确定性,出于谨慎原则我们维持2015-2017年EPS 预测为0.45/0.56/0.7元不变。

  催化剂:产业扶持政策出台;外延扩张延续l 风险提示:需求持续低迷;名表大幅下滑。

  类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：罗佳荣,杜舟 日期：2015-06-08

  医疗器械产品线不断丰富,家用+医用+电商多渠道并进。公司传统家庭护理和康复护理业务发展平稳,同时加大研发投入,产品线不断丰富,新型制氧机,血糖仪及试纸、电子血压计、空气净化器等新重磅产品有望保持迅速增加,拉动业绩持续快速增长。公司原有的强势家用OTC 渠道保持稳定增长;同时医用渠道不断拓展,扩充医用器械耗材领域,整合上械(上海医疗器械)助力公司医院渠道资源的扩张。电商渠道在公司的大力推广下有望保持高速增长,与家用及医用渠道产生线上与线下协同。

  互联网医疗加速进军,打造国内顶级慢病管理云健康平台。(1)公司2月设立子公司苏州医云健康,互联网医加速进军。(2)4月与阿里健康签署战略合作框架协议,鱼跃医疗将与阿里健康在智能健康硬件领域展开全面合作;万东医疗将与阿里健康在医疗影像、阿里健康云医院平台全面合作;医云健康将与阿里健康在医患互动、慢病管理、远程健康咨询全面合作,共同促进慢性病和常见病院内院外一体化管理和服务模式的形成。(3)5月医云健康举行首发仪式,并正式上线大医生APP。大医生APP 是平台型产品,旨在打造国内顶级慢病管理云健康平台,着眼大病种,从糖尿病管理开始,逐渐向高血压、呼吸系统疾病等其他慢病拓展。医云拥有国内顶级的糖尿病专家资源,通过线上诊所和线下管理实现慢病管理的生态闭环。医云健康2015年预计设立300-500家云诊所,20万+消费活跃用户,1500名专业医生,打造O2O 互联网医疗服务平台。

  整合上械资源,强化批文及医渠优势。上械集团100%股权已于2015年4月全部过户到鱼跃科技,预计有望于今年下半年并表。上械拥有1,200个药械产品批文,包含多个一定稀缺性的II、III 类器械批文。整合上械将对公司的利润增厚、医用渠道拓展,以及产品线特别是中高端手术器械的扩张产生较大贡献,未来上械有望成为公司重要利润贡献点。

  并购基金助力扩张。公司与华泰瑞合成立并购基金,共同打造医疗大健康生态圈,华泰瑞合拥有丰富的医疗服务、医药及医疗器械产业资源与并购经验,未来将实现强强联合,助力公司外延扩张。

  互联网医疗进军加速,维持增持评级。公司是家用医疗器械的领军企业,大力拓展医用器械领域,医疗器械产品线不断丰富,家用+医用+电商多渠道并进,新重磅产品有拉动业绩持续迅速增加。公司互联网医疗进军加速,与阿里健康合作,设立医云健康,打造国内顶级慢病管理云健康平台。我们下调公司15-17年EPS,0.76元、0.99元、1.32元(原0.89元、1.27元、1.69元),增长49%、32%、32%,对应市盈率78倍、59倍、45倍,维持增持评级。

  类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：侯丽科,李品科 日期：2015-06-08

  维持增持评级 ,上调目标价至28元,较现价有55%空间。维持2015/16年EPS1.05、1.25元的预测。公司牵手平安不动产,大手笔合作,加速发展可期。拟非公开发行股票28亿元,债券30亿,资产金额来源进一步拓宽。同时试水“互联网+”,打造多元滨江,可有效推动估值提升。故上调目标价至28元,对应2015年26.6倍PE。

  拟非公开发行不超28亿元,发行底价13.66元/股。1)发行股份不超2.05亿股,摊薄不超15%。2)募集资金拟用于千岛湖东方海岸、衢州月亮湾、萧山东方海岸、华家池项目及偿还银行贷款。3)2015年一季度末,公司资产负债率74%,净负债率69%,资产负债表稳健;再融资后净负债率可进一步降到26%,加杠杆空间较大。

  与平安不动产签订战略合作备忘录,发挥双方在房地产开发和投资方面优势,至2016年末战略合作规模预计为100亿元以上;推动公司规模加速增长。1)据钱江晚报报道,未来一年多,平安将投入100亿资金,滨江投入40-60亿元资金,体量较大。2)相比之下,公司2014年销售不过157亿元,这中间还包括代建32亿元。大手笔投入之下,公司规模加速增长可期。3)拟发行30亿元债券,更可推动发展加速。

  试水“互联网+”,打造多元滨江。1)公司拟以不超过年度净利润额度对新兴起的产业来投资,初探互联网投资。公司身处互联网大会中心杭州,具一定优势。2)海外投资纽约和西雅图地产项目也逐步落地。